Investing.com – Morgan Stanley, İspanyol enerji üreticisi Repsol SA (OTC:REPYY) hissesini “aşırı ağırlık”tan “eşit ağırlık”a düşürdü ve şirketin performansını yükselten rafinaj marjlarındaki son dönemdeki güçlenmenin uzun sürmesinin pek olası olmadığını belirtti.
Aracı kurum, Repsol’un İspanya’daki rafinaj marj göstergesinin, 2025’in üçüncü çeyreğinde çeyrek bazında yaklaşık yüzde 50 artarak varil başına 8,8 dolara yükseldiğini açıkladı. Bu artış, istikrarlı Avrupa talebi, Akdeniz’deki daha sıkı emisyon kuralları, İngiltere’deki Lindsey gibi rafineri kapanışları ve Dangote RFCC duruşu ile Rusya rafineri altyapısına yönelik grevler gibi geçici arz kesintileri tarafından desteklendi.
Ancak Morgan Stanley, bu kısa vadeli itici güçlerin azalacağını, marjların halihazırda varil başına yaklaşık 8 dolara gerilediğini ve 2026’nın ikinci yarısından itibaren daha da normalleşmesinin muhtemel olduğunu öngörüyor. Aracı kurum, tahmin ufku boyunca marjları varil başına yaklaşık 6 dolar olarak projekte ediyor.
Repsol’un hissesi yılın ortasından bu yana güçlü bir şekilde yükseldi ve Temmuz ayından bu yana Avrupalı petrol devlerinin medyanını yaklaşık 15 yüzdelik puan geride bıraktı.
Hisseler 14 Ekim’de 14,55 avrodan kapandı, 15,80 avroluk hedef fiyatla karşılaştırıldığında yüzde 8’lik bir yükseliş potansiyeli sunuyor.
Analistler, şirketin serbest nakit akışı getirisinin 2025’te yüzde 0,5 ile düşük kalmasının ve hisse geri alımları ile temettüleri içeren toplam ödeme getirisinin yüzde 11,3’e ulaşmasının beklendiğini belirtti.
Analistler, Repsol’un 2025 yılındaki net borcunu 10,3 milyar avro ve kaldıraç oranını yaklaşık yüzde 30 olarak tahmin ediyor. Bu oran, Eni ve TotalEnergies ile genel olarak aynı seviyede ve BP’nin yüzde 45’lik oranının oldukça altında bulunuyor.
Morgan Stanley, Repsol’un devam eden portföy optimizasyon programından elde edilen satış gelirlerinin, gelecek yıl yaklaşık 550 milyon avroluk hisse geri alımını finanse etmesinin beklendiğini ekledi.
Analistler, şirketin hisse başına kazancının 2024’teki 2,77 avrodan 2025’te 2,56 avroya gerilemesini beklerken, hisse başına temettünün 0,98 avrodan 1,07 avroya yükselmesini öngörüyor.
Aracı kurum, Avrupa entegre enerji sektörüne karşı temkinli duruşunu sürdürüyor ve daha geniş maruziyetleri ve nakit üretim güçleri nedeniyle Shell ve TotalEnergies’i tercih ediyor.
Morgan Stanley, Repsol için toplam petrol ve gaz portföyünün yaklaşık yüzde 30’unu temsil eden ABD gazına maruziyeti ve EIG ortağıyla birlikte arama ve üretim birimi için planlanan yaklaşan likidite olayı dışında sınırlı yakın vadeli katalizörler olduğunu belirtti.
Morgan Stanley, not düşürmenin, Repsol’un rafinaj odaklı yükselişinin büyük ölçüde tamamlandığını ve marjlar normal seviyelere dönerken değerlemenin artık performans için sınırlı alan sunduğunu yansıttığını söyledi.
